聊聊贵金属网红“钯金”的那些事儿

钯金回收长得和铂金差不多（什么，你问我铂金长什么样？建议你去趟商场一层），两者的矿藏往往也是伴生的。钯金密度比铂金小，但是硬度比铂金稍硬。钯金于1803年首次被从粗铂金中分离出来，相比于历史悠久的黄金，钯金是一个年轻的贵金属。诞生之初，钯金主要用于做铂金首饰的添加物，目前，钯金的主要用途包括用于生产汽车尾气催化剂，电子及牙科医疗器具等。

根据2016年的统计数据，钯金的产地非常集中，其产量大概40%左右来自俄罗斯，40%来自南非，因此市场上有关于俄罗斯抛售钯金库存（俄罗斯一缺钱大家就会开始担心他们会不会又动钯金的主意了）或者是南非钯金矿产商罢工的消息往往能够对价格造成持久而重大的影响，比如2014年南非矿产商罢工的消息就曾经让钯金在半年时间内大涨近30%。

在需求方面，去年大概80%的钯金被用于生产汽车尾气催化转换器内的催化剂，其余约20%被用于其它工业生产，在首饰领域的需求基本可以忽略不计，所以钯金的基本面研究除了研究几大矿产商的生产情况和有没有罢工以外，其它一大半精力都在琢磨汽车行业的动态。钯金投资需求（投机性头寸和ETF等）的总量虽然占比不大，但是由于波动性较高，往往也能影响钯金的供求平衡，从而很大程度上影响短期价格走势。

在催化剂领域，铂金回收和钯金各自有自己的大本营，铂金多用于生产柴油车催化剂，而钯金多用于生产汽油车催化剂，原因之一是柴油车发动机运行环境温度比汽油发动机更低，铂金更适合做柴油发动机的催化剂。因此，柴油车（多见于欧洲）的销售数据主要影响铂金，而汽油车（多见于中国、美国）的销售数据主要影响钯金。近年来，随着汽车尾气排放标准的不断提高，以及汽车销售的增长，铂金和钯金都处于长期供应短缺的状态。另外一个趋势是汽油车相比于柴油车的市场份额逐渐扩大，尤其是去年大众汽车丑闻之后，大家对于柴油车的负面情绪有所强化。

今年以来铂金和钯金两兄弟同源不同命，铂金低调地维持盘整走势，而钯金则持续走升，并且在最近一个月以来暴涨近百美元，可谓是要上天，和铂金之间价差也不断缩窄，现在两者相差不到50美元。要知道历史上除了一两次极端情况，从来都是铂金比钯金要高贵冷艳，而钯金往往是担当铂金的添加物或者替代品的角色。钯金如今翻身做主人，很大程度上还是托了我们伟大祖国的福，前面提到中国以汽油车居多，而目前汽车销量的主要增长点之一就在中国。年初以来，钯金供应短缺的状态逐渐导致了现货市场供应趋紧，抬升了钯金的拆借利率，终于在近期利率极端高企之后带动了钯金即期价格的大幅上涨。另外，16年底以来，期货市场的钯金投机性净多头呈现快速增长的态势，为这一波走势推波助澜。

长期来看，铂金钯金都处于短缺状态，两者的价格都会得到支撑，除非新能源车对于传统汽车的替代效用能使得传统汽车需求出现负增长，而电动车是不需要尾气催化剂的，至少目前我们还没有看到这种趋势。至于钯金和铂金的价格会不会再次倒挂，个人觉得短期内有可能，长期来看应该不会，毕竟钯金能做的事情铂金都能做，往往还做得更好，比如做汽油车催化剂这种事情，钯金的份额更高主要原因之一是钯金更便宜，一旦价格优势没有了，两者的相互替代性会更强。